Perspectivas Financieras: tensiones globales y su efecto en los mercados
En las últimas semanas, hemos observado cambios significativos en los mercados financieros globales que requieren un análisis detallado para comprender las implicaciones para nuestras estrategias de inversión.
¿Qué está pasando en los mercados?
Volatilidad en el mercado de Renta Variable
El índice NASDAQ ha experimentado una caída notable desde principios de abril, eliminando las ganancias acumuladas durante los primeros meses del año. Esta corrección se atribuye principalmente a una toma de beneficios, exacerbada por el aumento de las tensiones geopolíticas, especialmente el conflicto entre Irán e Israel.
Si este conflicto continúa escalando, podría impactar significativamente en el precio del petróleo, con estimaciones de Bloomberg sugiriendo que podría alcanzar aproximadamente $130 por barril en un escenario de confrontación directa. Tal aumento en el precio del petróleo presionaría al alza la inflación, complicando los objetivos inflacionarios de los bancos centrales y reduciendo la probabilidad de recortes en las tasas de interés.
Expectativas de Política Monetaria en Estados Unidos
La probabilidad de un recorte de tasas en junio en Estados Unidos ha disminuido drásticamente de un 60% a solo un 17,5% en poco más de un mes. Actualmente, el mercado anticipa con mayor certeza un ajuste en la reunión del 18 de septiembre, con una probabilidad de ocurrencia del 89,5%.
Desempeño de las utilidades corporativas
Las utilidades del primer trimestre de 2024 han estado por debajo de las expectativas, con un crecimiento reportado de solo 2,9% frente a una proyección inicial del 8,6%. Este rendimiento más bajo ha afectado la valoración del índice S&P 500, que ha visto su múltiplo Precio/Utilidad ajustarse de 22,4x a 19,9x tras una corrección del índice de aproximadamente 6,0%. La sostenibilidad de las valoraciones actuales depende crucialmente de que las utilidades no continúen cayendo.
Estrategia en Renta Fija
Ante un panorama de mayor inflación, mantenemos nuestra estrategia conservadora en renta fija, favoreciendo la inversión en fondos mutuos reajustables y de corto plazo, similar a la visión para la renta fija internacional que sobre pondera la inversión en T- Bills del Tesoro norteamericano no mayores a 6 meses, así como en fondos de money market que ofrecen retornos anuales en torno al 5,0-5,50%.
Conclusión
Es esencial que sigamos atentos a los desarrollos globales y sus efectos en los mercados financieros para ajustar nuestras estrategias de inversión de manera proactiva. Estamos comprometidos a mantenerlos informados y preparados para navegar este complejo entorno financiero.
En Alfredo Cruz y Cía., valoramos su confianza en nuestra capacidad para gestionar su patrimonio en estos tiempos inciertos y seguimos a su disposición para cualquier consulta o ajuste en sus carteras de inversión.
Nuevas oportunidades ante el ascenso del cobre y movimientos del mercado
Esta semana, les ofrecemos un análisis detallado sobre los movimientos estratégicos en el mercado de divisas, renta fija, y renta variable, subrayando cómo estos cambios pueden repercutir en sus estrategias de inversión a largo plazo.
¿Qué está pasando en los mercados?
Patrón Técnico en el Horizonte del USDCLP
Nos encontramos ante un momento crítico para el tipo de cambio USDCLP, que muestra signos de un patrón técnico Doble Cup & Handle, anticipando un posible retesteo de su máximo histórico de $1060. Este movimiento se encuentra alineado con las últimas declaraciones de Rosanna Costa, presidenta del BCCh, y las ajustadas expectativas de política monetaria en EE.UU., lo que podría llevar a una revalorización significativa en las próximas semanas.
La postura del Banco Central y el impacto en el peso chileno
La actual tendencia del BCCh de mantener una postura de recorte en la tasa de interés, junto con la comodidad expresada respecto al tipo de cambio actual, sugiere que el peso chileno podría enfrentar una presión bajista. No obstante, cualquier ajuste en esta dirección por parte del BCCh podría transformar el máximo histórico en una robusta barrera de resistencia contra futuras apreciaciones.
Desafíos y oportunidades en la renta fija
La reciente volatilidad al alza en el mercado de renta fija, exacerbada por cifras de inflación superiores a las esperadas, ha realzado el atractivo de los fondos reajustables sobre los nominales. Este escenario proyecta un horizonte más prometedor para los fondos reajustables en el mediano plazo.
Perspectivas en la renta variable norteamericana
El anuncio de la FED sobre tres posibles recortes de la tasa de interés y las optimistas proyecciones de crecimiento para el periodo 2024-2026 han reafirmado el valor del mercado de renta variable norteamericano. Con un objetivo de 5.500 puntos para el índice S&P 500, las expectativas de crecimiento de utilidades, combinadas con el contexto de un año electoral, abren un abanico de posibilidades y estrategias de inversión.
En Alfredo Cruz y Cía. seguimos comprometidos en monitorear de cerca estas dinámicas para brindarles las perspectivas más actualizadas y precisas. La correcta interpretación de estos movimientos es fundamental para la toma de decisiones estratégicas en sus carteras de inversión.
El pasado martes 26 de julio realizamos un nuevo webinar para todos los clientes que invierten con nosotros a través del área de Gestión Patrimonial.
En esta oportunidad, Arturo Curtze, Analista Senior de nuestra Consultora repasó el contexto y proyecciones que tiene la Renta Fija, en un panorama de inflación e incertidumbre.
Si no pudiste participar o quieres revisar nuevamente esta sesión, lo puedes ver a continuación
A continuación compartimos nuestra visión semanal de mercados, semana del 30-05-2022
Renta Fija
La renta fija sigue con retornos positivos, tanto los fondos nominales como los que están en UF, lo que nos lleva a tener una opinión neutral entre ambas. Estaremos atentos al momento adecuado de ir tomando posiciones en pesos, que se transan con un descuento aproximado de un 6%-7% respecto de los fondos en UF, que debería suceder cuando comiencen a bajar las expectativas inflacionarias.
El informe de Política Monetaria que publica el Banco Central el 8 de junio con las nuevas expectativas inflacionarias nos va a dar mayor información de la tendencia para este tipo de inversiones.
Tipo de Cambio
La caída del dólar se ha consolidado luego de la lectura de las minutas del FED, publicadas el miércoles pasado.
El siguiente evento de interés es la reunión de política monetaria del Banco Central Europeo, programada para el 9 de junio, donde las expectativas del mercado van desde un alza de la tasa de interés de 25 pb hasta 50 pb.
Este movimiento podría tener un efecto importante sobre el dólar norteamericano: el aumento de 50 pb debería debilitar el dólar norteamericano contra el Euro, lo que podría apreciar al peso chileno contra la moneda norteamericana, extendiendo la caída del tipo de cambio USD/CLP hasta su siguiente rango de soporte estructural de corto plazo, situado en $800.
Si la tasa de interés sube en 25 pb, veríamos menos probable que el tipo de cambio continúe cayendo en el corto plazo.
Renta Variable
Como anticipamos en nuestro comunicado anterior, el mercado estaba a la expectativa de la información de tasa de las minutas en USA. Finalmente, la lectura mantiene la tasa de neutralidad en un 2,40%, ya que las expectativas han quedado limitadas a un alza de la tasa de interés de 50 pb en las reuniones de junio y julio, para reevaluar la situación en la reunión de septiembre.
Lo anterior, junto con otros datos de actividad económica publicados la semana pasada, han posibilitado una recuperación de los mercados de renta variable norteamericano, lo que está dentro de las expectativas que nos habíamos formado sí la lectura de las minutas del FED tenía un tono más Dovish que Hawkish.
¿Qué hacer con mis ahorros previsionales si estoy a 5 años de pensionarme?
La Pandemia y los tres retiros del 10% de ahorros previsionales han impactado negativamente a los fondos más conservadores, los cuales están expuestos a instrumentos de inversión en renta fija.
Estamos frente a un alza de las tasas de interés que impacta negativamente en el stock de fondos de renta fija, debido a la valorización y comparación diaria de los fondos de pensiones con el mercado.
Normalmente sucede que, si las tasas de interés suben, el valor de la cuota de estos fondos cae, ya que se hace una perdida contable (no financiera) al compararse con el mayor valor de estos instrumentos en el Mercado.
Sin embargo, debido al retiro del 10% de los fondos, se da un evento paralelo: Las AFP salieron a vender un gran volumen de instrumentos de renta fija en pesos, con lo que éstos perdieron valor por el exceso de oferta.
Lo anterior, sumado al alza del dólar, hizo interesante la inversión en instrumentos expuestos a la divisa por sobre los de renta fija en pesos. Además, el actual contexto e incertidumbre política han impulsado a inversionistas a buscar otros mercados internacionales, acentuando aún más la caída de fondos conservadores.
Inversión de ahorros previsionales
Nuestro Sistema Previsional dispone de los fondos de pensiones para invertir los ahorros previsionales, a través de una lógica de diversificación de riesgo.
A medida que una persona es joven, lo recomendable es estar en fondos arriesgados cuyo horizonte de inversión es amplio, como el fondo A y B.
Mientras el afiliado se va acercando a su edad de jubilación, se sugiere disminuir la exposición en renta variable a través de fondos más conservadores, con el objetivo de reducir el riesgo de pérdidas, resguardando los ahorros previsionales.
¿Qué hacer si estoy a menos de cinco años de pensionarme y estoy en el fondo E?
Aunque la recomendación siempre es elegir un tipo de fondo con menos riesgo si estamos ad portas de la pensión, la lógica hoy apunta a buscar diversificación a través de una moderada exposición en renta variable.
En otras palabras, si ya hemos perdido rentabilidad por estar en un fondo D o E y estamos a pocos años de pensionarnos, podríamos arriesgarnos un tiempo en el fondo C hasta recuperar o disminuir la pérdida y esperar que pasen los eventos descritos anteriormente.
De esta forma, los afiliados que están cercanos a pensionarse podrían contrastar las bajas de los instrumentos de renta fija y resguardar los ahorros previsionales y su futura pensión.
Postergar la edad de jubilación
Otra forma de contrastar las pérdidas de los ahorros previsionales es postergar la decisión de pensión algunos años. Sin embargo, las elecciones presidenciales son decisivas para la continuidad que pueda tener nuestro sistema de pensiones como actualmente lo conocemos.
En este escenario incrementaría la volatilidad y nada garantizaría que las pérdidas no se puedan acentuar con el tiempo.
Por esto, la recomendación general de todo nuestro equipo de Asesores Previsionales es no seguir recomendaciones masivas ni dejarse llevar por la desinformación que hay en esta materia.
Contar con una asesoría previsional objetiva le permitirá considerar todas las variables y opciones que mejor se ajusten a su situación.
Oportunidades de inversión en Renta Fija: fondo Singular Residencial MBS
Oportunidades de inversión de eso se trata. De buscar oportunidades de inversión en medio de la incertidumbre.
Y si de oportunidades de inversión se trata, podemos decir que esta oportunidad de inversión en Renta fija es altamente atractiva.
¿Por qué? Esta nueva oportunidad de inversión es un nuevo fondo de deuda privada, llamado fondo de inversión Singular Residencial MBS.
Es
atractivo y considerado una oportunidad de inversión porque es una alternativa
para ir reemplazando a las inversiones en los fondos de renta fija
tradicionales, si es que nuestra expectativa es seguir capturando retornos
anuales por sobre UF + 3,50%.
¿Cuál es el objetivo del fondo de inversión Singular
Residencial MBS?
Este
fondo de inversión tiene por objetivo generar una cartera que invierte en
Mutuos Hipotecarios Endosables (MHE), de primera vivienda y originados a Tasa
Máxima convencional (o similar), con el objeto de alcanzar un tamaño de cartera
de UF 2.000.000, la cual será securitizada obteniendo con ello una ganancia de
capital que es distribuida entre los aportantes o reinvertida en un segundo
fondo.
Oportunidad de inversión en Renta Fija
Según el analista senior
de nuestra área de estudios, Arturo Curtze, ésta es realmente una oportunidad
de inversión. Pues invertir en este tipo de estructura financiera, obedece
básicamente a la necesidad de buscar mayores retornos, es decir, mayores
rentabilidades.
“Los últimos cinco a diez años en el mercado de capitales chilenos los instrumentos de renta fija tradicionales han rentado, dependiendo de su duración, entre UF + 3,0% hasta UF + 5,0% lo de mayor plazo, que es una rentabilidad realmente espectacular”, dice el experto.
“Pero hoy día dada la caída de las tasas de interés, estos instrumentos están rentando entorno a UF +0,50% , por lo tanto, están muy lejos de las cifras que rentaban históricamente”, agrega el analista.
Así, como los
instrumentos de renta fija, en general son importantes en las carteras de
inversión de los clientes, es necesario que una parte de la inversión en renta
fija tradicional sea invertida en otro tipo de instrumentos financieros donde
caben estos fondos que son fondos alternativos, en este caso de deuda privada
con una subyacente que es un inmobiliario con un bien inmueble.
“Yo diría que es esa la razón más importante y por eso es considerada una oportunidad de inversión: por la necesidad de invertir en un fondo que hoy, dado la estructura que tiene, es capaz de generar la rentabilidad que generó históricamente la renta fija y que hoy es incapaz de generar, yo diría que ese es el mayor atractivo de este fondo”, asegura el experto.
La
rentabilidad esperada
Según
la serie donde se invierta, la tasa de rendimiento del fondo fluctúa entre UF +
2,70% hasta UF + 3,10% anual, que sería el escenario piso de rentabilidad.
Luego,
dependiendo del número de secularizaciones que se hagan, el fondo generaría una
rentabilidad para el aportante que va desde UF + 4,90% – 5,20% si se hace una
securitización.
Si
se hacen las tres operaciones de securitización para el periodo de tres años
previsto durante la vigencia del fondo, podría estar en UF + 11%.
¿Para qué perfil de inversionista está recomendado?
Actualmente el perfil de
inversionistas conservadores es alto.
Perfiles de inversionista con edad avanzada o que son poco tolerantes al riesgo. Entonces para este tipo de inversionistas es muy atractivo un instrumento financiero que tenga cierta seguridad.
Para ellos es una excelente oportunidad de inversión.
“Esta seguridad se basa en que el instrumento tenga una menor volatilidad, que la utilidad sea más consecuente con una renta fija, y no tanto a una renta variable. Entonces este tipo de fondos de inversión se asemeja mucho a un fondo de renta fija, que tiene poca volatilidad en teoría, ya que la inversión es a valor NAV (valor neto de los activos), explica Arturo Curtze.
Obviamente si se presenta alguna crisis o algo muy complicado en el mercado, el fondo se puede sentir afectado. Sin embargo, el experto de nuestra área de estudios señala que “hay que tener presente que los “activos del fondo” son bienes inmuebles: casas de primera vivienda de UF 2000 – UF 2500 que es un bien que es muy apetecido, pero muy cuidable por el deudor y eso genera una cierta estabilidad”.
¿Cómo funciona el fondo
de inversión en la práctica?
Curtze hace la analogía con
los álbumes de láminas típicos de la infancia.
“¿Alguna vez en la vida,
en tu niñez o adolescencia juntaste un álbum?
Si tu respuesta es
afirmativa ¿de esas veces que juntaste cuántas veces lo completaste?”, pregunta
el experto.
Su analogía es clara,
pues lo que hace este fondo es justamente eso: “el objetivo es juntar todas las
láminas del álbum, y después venderlo más caro de lo que vale la sumatoria de
todas las láminas que están contenidas dentro de ese álbum. Ese es el concepto”.
El experto explica que
para alcanzar el 100% del mercado que son las UF 2.000.000 se requiere
de aproximadamente 2 años.
Otro punto importante es quiénes están detrás de la
gestión de este fondo.
Curtze explica que los portafolio manager que
administran el fondo y liderado por Juan Antonio Montes, cuenta con una alta
trayectoria de más de 20 años en el rubro. Esto da seguridad y confianza
absoluta.
“Una de las cosas que
tenemos que ver siempre para ver el éxito o fracaso de este tipo de inversión
es analizar la gestión. Entonces cuando estas viendo que el portafolio manager
es una persona que lleva 20 años o 15 años desarrollando este mismo negocio, tu
puedes concluir que una persona que está altamente especializada con respecto a
ese negocio”, dice el experto.
Por lo tanto, si está
altamente especializado y tiene un “top récord” que avala lo que está
proyectando, “estamos hablando de un instrumento que tiene que ser considerado,
tiene que ser evaluado y eventualmente invertido. Creemos que es un instrumento
en que vale la pena invertir”.
¿Por qué la Renta Fija puede tener rendimientos negativos?
La renta fija definitivamente ha dejado de serlo, y es que con la pandemia y los ajustes de tasa en todo el mundo, sus correcciones han sido inevitables y casi necesarias.
Estamos en un escenario económico mundial donde, producto de la irrupción del COVID-19, la volatilidad e incertidumbre seguirán siendo la tónica de los mercados en los próximos 12 a 24 meses, y según los expertos en inversiones tenemos que estar atentos.
En tiempos de
incertidumbre la lógica indica buscar instrumentos de refugio para nuestras
inversiones, donde la Renta Fija figura como la opción para resguardar nuestros
activos.
Sin embargo, existen escenarios donde la Renta Fija puede tener rendimientos negativos. Y se debe principalmente al comportamiento de la tasa de interés (TIR).
Arturo
Curtze, Analista Senior del área de Gestión Patrimonial de nuestra consultora,
en la charla vía streaming ¿Por qué la
renta fija puede tener rendimientos negativos? afirma que existen altas
probabilidades que el mercado vuelva a caer y visualiza que una segunda ola de
contagio debería producir “efectos de cola”.
Entonces es muy probable que volvamos a ver periodos de rentabilidad negativa. Por eso, el experto cree fundamental entender cuáles son los riesgos de la renta fija, dónde es recomendable refugiarse, y en definitiva cómo funciona en general el mercado de capitales para poder entender el actual escenario y crisis económica mundial.
¿Qué tipos de renta fija existen?
En analista explicó que existen dos tipos de Renta Fija:
Renta Fija Única: Es aquella que ya tiene un solo cupón o vencimiento, y por lo tanto en la mayoría de sus casos es menor a un año. Ejemplo: loa depósito a plazo que pueden ser renovables, pero que tienen una fecha de vencimiento. Si bien este tipo de instrumentos son considerados instrumentos de refugio en términos nominales, pero no reales, porque muchos de esos instrumentos no tienen bien ajustado el cálculo inflacionario.
Renta Fija Seriada: Es aquella que paga más de un cupón y tiene más de un vencimiento, por lo tanto, en la mayoría de los casos es mayor a un año. Ejemplo: bonos de empresas, bonos corporativos, bonos financieros, etc.
Entonces las
estrategias de inversión son permanecer en la parte corta de la curva (menos de
un año) cuando las tasas de interés están bajas o muy bajas y cuando las tasas
de interés han subido invertir en la parte larga de la curva
¿Porqué la renta fija no es fija?
“La renta
fija es fija si y solo si cumple con la condición de que cuando yo compro un
bono de empresa, un bono bancario, un bono al gobierno lo mantenga a término.
Vale decir, según el periodo de vencimiento del instrumento, yo voy a la
institución y voy a cobrar mi cupón de capital y por lo tanto voy a recibir lo
que exactamente yo compré.”, explica Curtze.
Pero añade
que eso existe solamente para aquellos que compran un papel y lo compran a
término. El tema es que hoy día es extremadamente complejo buscar un
instrumento que vaya a generar la rentabilidad esperada. Por eso las personas
que quieren invertir deben recurrir a instituciones financieras que les ayuden
a administrar sus inversiones.
Pero ¿por qué la renta fija no es fija?
El experto explica que se debe a “la necesidad de tener que valorizar ese instrumento. Desde el momento en que un Fondo Mutuo o un Fondo de Pensiones es abierto para recibir aportes o rescates, está obligado a valorizar sus inversiones a precio de mercado. Por esto, primero es necesario explicar qué es el precio de mercado de un instrumento de renta fija y cómo se valoriza financieramente ese instrumento”. Curtze indica que la valorización del precio de mercado de un Fondo Mutuo se calcula con la tasa de interés y el valor presente.
En la charla
Curtze explicó que en escenarios donde la tasa de interés va cayendo son
escenarios donde la renta fija es rentable y donde obviamente se produce una
ganancia de capital. Por el contrario, en escenarios donde la tasa de interés sube se producen
disminuciones de capital, “luego el motivo de la ganancia de capital o de la
perdida de capital dependen de la tasa de interés y de lo lejanos que estén los
flujos futuros del valor presente.
Mientras más volatilidad de las tasas de interés y mientras más larga es
la duración de las inversiones mayores serán los movimientos tanto (+) como (-)
en la valoración del fondo”.
¿Dónde está el riesgo?
Según el
experto el riesgo radica en que lo más probable es que en el corto plazo se
generen “efectos de cola”, es decir, que se genere una segunda ola de contagio
producto del COVID-19. “Lo que provocaría que la tasa de interés vuelva a subir
y ahí efectivamente podamos tener una disminución de capital”, señala Curtze.
Aquí el experto asegura que los Fondos de pensiones como el D y especialmente
el E corren riesgo, porque si viene una segunda ola de contagios, la tasa de
interés podría subir producto de que el escenario económico se empieza a
extender, donde el gobierno tendrá que hacer más esfuerzos fiscales, lo que
significa un mayor deterioro de los datos macroeconómicos.
Sin embargo,
a su vez reitera que como el precio del cobre ha estado subiendo, hay de alguna
manera cierta tranquilidad. Y este es el por qué el tipo de cambio se ha
descorrelacionado con respecto de todas las monedas emergentes del mundo.
Ahora bien,
Curtze dice que “si el precio del cobre logra romper la barrera sicológica de
los USD 2,50 / Libra evidentemente el riesgo en nuestro país baja en forma
importantísima. Y para que esto pase los estímulos económicos en China deben
aumentar”.
¿Qué pasa con el Fondo E?
El analista
estima que producto del comportamiento de la tasa de interés, es probable que
en los próximos 12 meses el Fondo E vuelva a caer un 10%, “por lo tanto creo
que irse al Fondo E hoy día es una decisión totalmente errónea.
¿Dónde refugiarse?
Para quienes tienen inversiones y buscan activos de refugio, el oro es un excelente activo de refugio, y Curtze explica que mientras el dólar siga fuerte el oro seguirá al alza. Otro activo de refugio en tiempos de incertidumbre podría ser la Renta Fija Garantizada.
“Hoy las compañías de seguro están ofreciendo instrumentos que te garantizan que te van a pagar una rentabilidad que fluctúa entre UF + 0,50% y UF + 1,00%. Son instrumentos de inversión que son muy atractivos, muy seguros y pueden ser una tremenda oportunidad de inversión”.
Comentario de Mercados Financieros | Febrero de 2020
Comenzamos febrero con la propagación del virus COVID-19, que ya ha comenzando a tener consecuencias negativas sobre la economía China y además, se ha ido extendiendo a otros mercados.
El siguiente país afectado
podría ser la economía alemana.
Estimaciones indican
que podría
caer en
recesión producto de una fuerte contracción de la actividad manufacturera,
la que por cierto está ligada a la actividad en China.
Aunque se espera que China tenga este brote controlado para el mes de abril en China, las consecuencias económicas serian mayores que las generadas por el SARS en el año 2003, cuyo costo fue del orden de un 1% de crecimiento a chino para ese año.
La renta variable norteamericana y en general la global, tuvo un efecto negativo en el inicio de la propagación de la enfermedad.
En renta fija local seguimos recomendando mantenerse en fondos reajustables con duraciones no mayores a los 3 años.
En materia cambiaria, la caída del precio del cobre hará menos probable ver una caída en el corto plazo del tipo de cambio bajo $770.
Comenzó 2020 y el panorama es bastante difuso para saber exactamente en qué invertir, pero Arturo Curtze, Analista Senior de Alfredo Cruz y Cía, nos entrega algunas consideraciones que debemos tener en mente antes de invertir.
Según los analistas internacionales, a mediano y largo plazo, la actividad económica mundial proyecta un escenario relativamente tranquilo hasta al menos la primera mitad del año.
La recuperación del sector industrial sería uno de los pilares para que aumenten los precios de algunos commodities como cobre, aluminio y zinc, alza que favorecería a la economía chilena.
Sin embargo, y a partir de la segunda mitad del año, la agenda estaría marcada por la elección presidencial en Estados Unidos.
Esto podría provocar un aumento en la volatilidad y eventuales correcciones en los distintos mercados.
Proyección realizada en Octubre de 2019.
¿En qué invertir el 2020 y por qué?
Con todo y dado el eventual escenario expuesto que se aproxima ¿cuáles serían las recomendaciones de inversión para este año?
Antes de recomendar en qué invertir el 2020 en necesario analizar el escenario internacional.
Arturo Curtze, Analista Senior del área de Gestión patrimonial de nuestra consultora explica que
“Este escenario de relativa calma para este año, se ve contrastado por una visión más negativa para los próximos 5 años, plazo en que sería altamente probable que la economía norteamericana entre en recesión lo que aumentaría las probabilidades de un ruptura de la burbuja de la deuda a nivel global, tanto corporativa como de gobierno”.
Arturo Curtze, Analista Senior, Alfredo Cruz y Cía.
Y agrega que
“en lo que respecta al primer semestre, si bien estimamos que el índice
S&P500 estaría próximo a su valor de fundamentos que hace unos meses
proyectamos en 3.300 puntos, creemos
posible que este objetivo se ha desplazado hacia 3.500 puntos, básicamente por
el aumento en la liquidez que han estado infectando los principales bancos
centrales del mundo (EU y USA).
¿Qué pasará con el dólar?
En lo que respecta al tipo de cambio USDCLP, “estamos confiados en que un mejor escenario externo puede llevar la recuperación del precio del cobre a un rango de +/-US$3,0/libra, lo que supondría una apreciación del peso chileno hacia su valor de +/- $710”, afirma Curtze.
Nota del pulso del dólar publicada por El Mercurio Inversiones, donde entregamos algunas consideraciones para el comportamiento del tipo de cambio.
Invertir en instrumentos reajustables
Según el experto, en lo que respecta a la renta fija local:
“No vemos mayores presiones de oferta, salvo que se haga una nueva recomendación de pasar del Fondo E al Fondo A, por lo que nuestra recomendación es a estar invertido en instrumentos reajustables con una duración promedio que no debiese de superar los 3,0 años”.
Arturo Curtze, Analista Senior, Alfredo Cruz y Cía
En el ámbito
internacional, “vemos valor en la renta
fija emergente en moneda local,
instrumento que debería captura nuestra tesis de una mayor debilidad del
dólar”, señala Curtze.
¿Y el IPSA?
“Vemos que algunas acciones se sitúan en atractivos niveles según los múltiplos de los últimos años, estimamos que entrar ahora al mercado de renta variable local solo supondrían una oportunidad de corto plazo y no una de tipo estructural”, dice el experto.
Finalmente, el analista señala que lo que podría cambiar el sesgo de los distintos activos sería que “Estados Unidos y China no firmen el acuerdo de fase uno, y por otro lado que aumenten las tensiones geopolíticas en el medio oriente, lo que haría posible una fuerte recuperación del precio del petróleo que pondría en cuestionamiento la tesis de una recuperación de los sectores manufactureros durante la primera mitad de este año”.
Seguramente con todo lo que está pasando en Chile y el mundo, se debe estar preguntando cómo se proyecta el escenario económico en 2020.
Pese a que nuestra Unidad de Estudios monitorea diariamente las señales económicas, el escenario mundial se ve incierto.
A esto, debemos considerar que nuestra economía depende principalmente de la recuperación de la actividad económica mundial del próximo año, y del anhelado acuerdo entre Estados Unidos y China.
Nuestro Analista Senior del área de Gestión Patrimonial, Arturo Curtze, explica que el efecto del tipo de cambio es clave para proyectar el desempeño de nuestra economía el próximo año, y eso no dependerá de nosotros.
“La fortaleza y/o debilidad del dólar para el próximo año va a estar supeditada a si hay o no una recuperación de la actividad mundial el 2020, tema que aún no está claro ya que a su vez depende mucho de un acuerdo entre Estados Unidos y China”, afirma Arturo Curtze.
Posibles escenario económico para Chile y el mundo
Como hemos dicho en otras oportunidades, la relación del dólar y el precio del cobre es decisiva para proyectar el crecimiento económico del país.
Según nuestro más reciente estudio, hay dos posibles escenarios que se fundamentan en esta premisa:
Uno en el que hay acuerdo entre Estados Unidos y China, donde es probable que el cobre suba hasta +/- US$3,0/libra y ,con ello, el tipo de cambio debería converger hacia el rango de $730/$700
El segundo escenario, si no hay acuerdo no habría recuperación y con ello las posibilidades de que el cobre caiga a US$2,27/libra son bastante altas. Con esto, el tipo de cambio debería subir de $800, tal vez buscando el objetivo de $860 aproximadamente.
¿Qué
pasará con la renta variable?
Curtze explica que en renta variable ocurre algo similar y también dependerá del contexto norteamericano.
EE.UU. estaría a un 5% de alcanzar su máxima valoración fundamental de los últimos 10 años y, si hay acuerdo comercial, esto repercutiría en la actividad económica mundial.
Esto podría impactar positivamente en la economía mundial, y proyectar un buen escenario económico, con un crecimiento de las utilidades por sobre el 10% a partir del tercer trimestre de 2020.
Si finalmente no se llega a un acuerdo, es poco probable ver una recuperación de la economía para el próximo año, lo que dejaría a los mercados de renta variable caros y con la posibilidad de formar ajustes.
Renta
fija y falta de liquidez
En el caso de la renta fija local, Curtze explica que está pasando por episodios de falta de liquidez, producto de los rescates en el sistema de fondos mutuos y por las recomendaciones de cambios de fondos desde el E al A.
Estos factores han impactado de forma negativa sobre la rentabilidad de este tipo de instrumentos financieros, que en lo que llevaba del 2019 había alcanzado niveles récords de rentabilidades.
“El comportamiento del fondo E y de la renta fija en general, se debe a que se han revertido los desempeños, producto del alza de la tasa de interés y la consiguiente caída de los valores cuotas de los instrumentos de renta fija” nos explica Curtze.
