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Escenario económico de Chile y el mundo en 2020

escenario económico de Chile y el mundo en 2020

Seguramente con todo lo que está pasando en Chile y el mundo, se debe estar preguntando cómo se proyecta el escenario económico en 2020.

Pese a que nuestra Unidad de Estudios monitorea diariamente las señales económicas, el escenario mundial se ve incierto.

A esto, debemos considerar que nuestra economía depende principalmente de la recuperación de la actividad económica mundial del próximo año, y del anhelado acuerdo entre Estados Unidos y China.

Nuestro Analista Senior del área de Gestión Patrimonial, Arturo Curtze, explica que el efecto del tipo de cambio es clave para proyectar el desempeño de nuestra economía el próximo año, y eso no dependerá de nosotros.

“La fortaleza y/o debilidad del dólar para el próximo año va a estar supeditada a si hay o no una recuperación de la actividad mundial el 2020, tema que aún no está claro ya que a su vez depende mucho de un acuerdo entre Estados Unidos y China”, afirma Arturo Curtze.

Posibles escenario económico para Chile y el mundo

Como hemos dicho en otras oportunidades, la relación del dólar y el precio del cobre es decisiva para proyectar el crecimiento económico del país.

Según nuestro más reciente estudio, hay dos posibles escenarios que se fundamentan en esta premisa:

Uno en el que hay acuerdo entre Estados Unidos y China, donde es probable que el cobre suba hasta +/- US$3,0/libra y ,con ello, el tipo de cambio debería converger hacia el rango de $730/$700

El segundo escenario, si no hay acuerdo no habría recuperación y con ello las posibilidades de que el cobre caiga a US$2,27/libra son bastante altas. Con esto, el tipo de cambio debería subir de $800, tal vez buscando el objetivo de $860 aproximadamente.

¿Qué pasará con la renta variable?

Curtze explica que en renta variable ocurre algo similar y también dependerá del contexto norteamericano.

EE.UU. estaría a un 5% de alcanzar su máxima valoración fundamental de los últimos 10 años y, si hay acuerdo comercial, esto repercutiría en la actividad económica mundial.

Esto podría impactar positivamente en la economía mundial, y proyectar un buen escenario económico, con un crecimiento de las utilidades por sobre el 10% a partir del tercer trimestre de 2020.

Si finalmente no se llega a un acuerdo, es poco probable ver una recuperación de la economía para el próximo año, lo que dejaría a los mercados de renta variable caros y con la posibilidad de formar ajustes.  

Renta fija y falta de liquidez

En el caso de la renta fija local, Curtze explica que está pasando por episodios de falta de liquidez, producto de los rescates en el sistema de fondos mutuos y por las recomendaciones de cambios de fondos desde el E al A.

Estos factores han impactado de forma negativa sobre la rentabilidad de este tipo de instrumentos financieros, que en lo que llevaba del 2019 había alcanzado niveles récords de rentabilidades.

“El comportamiento del fondo E y de la renta fija en general, se debe a que se han revertido los desempeños, producto del alza de la tasa de interés y la consiguiente caída de los valores cuotas de los instrumentos de renta fija” nos explica Curtze.

Fondos de Pensiones de mayor riesgo acumulan ganancias de más de 3% en 2019

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Febrero fue un mes tranquilo para los fondos de pensiones, los que anotaron leves rentabilidades, siendo el D el que más beneficios obtuvo: ganó 0,81%.

El A rentó 0,46%, el B 0,64%, el C subió 0,74% y el E 0,69%.
Sin embargo, en lo que va del año, los selectivos más riesgosos acumulan ganancias sobre el 3%. El fondo A registra un alza de 3,6% y el B 3,29%. En tanto, el multifondo C ha rentado 2,78%, el D 2,4% y el E ha ganado 1,54%.

Roberto Fuentes, gerente de Estudios de la Asociación de AFP, señala que los resultados de febrero de los fondos más accionarios se explican por los positivos rendimientos de los mercados de instrumentos de renta variable extranjera. Particularmente de países desarrollados y China, y en menor medida, en economías emergentes.

¿Cuáles han sido los cambios o novedades más relevantes?

En términos generales, el ejecutivo sostiene que han sido dos las novedades más relevantes respecto del contexto de finales del año pasado. Una, son las expectativas más favorables en la fricción comercial que mantienen Estados Unidos y China.
El segundo hecho relevante, pero que presionó a la baja, fue el anuncio de aumento de capital de Enel Américas, lo que perjudicó el rendimiento de los fondos más riesgosos en la inversión en títulos locales. “La semana pasada, el mercado tuvo una caída de un 15% tras el anuncio, lo que arrastró al IPSA a terminar en números rojos”, precisa.

Otro factor que afectó el desempeño de los fondos es la ralentización del proceso de normalización monetaria o de tasas de interés en Estados Unidos, que comenzó el año pasado y que se esperaba que sería más rápido y exigente.

Acuerdo entre China y Estados Unidos

Fuentes comenta que la expectativa de un posible acuerdo entre China y Estados Unidos para destrabar la guerra comercial puede afectar positivamente el desempeño de los multifondos, “especialmente a los más riesgosos, que tienen una mayor parte de sus fondos invertidos en acciones en el extranjero”.

Comentario Financiero Junio de 2018

En lo que respecta a las rentabilidades por clase de activos, junio ha sido un mes relativamente similar a mayo.

El peso chileno continuó depreciándose contra el dólar norteamericano y anotó una caída de 3,53%. Esto finalmente contribuyó, al igual que mayo, a anotar menores pérdidas en pesos en los índices de renta variable internacionales, situación de la que no se escapó el mercado local de renta variable.

Le sigue el mercado asiático emergente con una contracción de -1,55%. Latam subió levemente un 0,28% y Europa emergente lo hizo en 0,76%, Estados Unidos un 4,08% (el único mercado que sube en dólares), Europa un 2,71% y Japón un 0,98%.

Con estas correcciones, el mercado Latam se tranza a casi a dos desviaciones estándar bajo su valor de fundamentos, lo que lo deja en una valorización barata (con la salvedad de que las perspectivas para las utilidades esperadas han ido cayendo). El mercado asiático podría encontrar un punto intermedio de su corrección.

 

Renta Fija

Por su lado, la renta fija local genero un buen mes, con rentabilidades para instrumentos en UF del orden de un 0,20% para duraciones menores a 2 años, 0,34% para duraciones de 5 años y de un 0,57% para duraciones de 10 años (rentabilidad de los instrumentos libres de riesgo Banco Central y Tesorería).

Con respecto a las perspectivas para el mes de julio, estarían condicionadas dependiendo de cuánto más pueda escalar la guerra comercial entre Estados Unidos y el mundo, en donde un escenario que limite la retórica a lo que ya hemos visto, deberían generar una recuperación en los mercados de renta variable.

Finalmente, vemos un segundo semestre en donde los instrumentos de renta fija en UF debieran mostrar une menor desempeño al generado durante los primeros seis meses del año y nuestra recomendación sigue siendo sobre ponderar los instrumentos en UF por sobre los nominales, al menos para los próximos dos meses.

Lo invitamos a revisar nuestro completo estudio realizado por la unidad de estudios de nuestra Consultora

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Inversionistas extranjeros triplican su participación en renta fija en Chile

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La renta fija toma cada vez más fuerza dentro de los grandes inversionistas extranjeros.  Precisamente, a $189,6 billones, equivalentes a un 105,5% del PIB, alcanzó al cierre de 2017 el tamaño del mercado de instrumentos de deuda chilenos, incluidos el mercado local y el stock de emisiones en el exterior, cifra que en términos reales representa un aumento de 3,87% en el año, totalizando 7.075 millones de unidades de fomento (UF), de acuerdo con las estadísticas del Banco Central.

El stock de títulos en el exterior alcanzó a $39,5 billones, un 20,8% del total emitido, con un leve aumento respecto del año previo, en lo que incidió el menor tipo de cambio.

El mercado local llegó a $150,1 billones, un 79,2% del total, con un incremento de $9,7 billones debido principalmente a las emisiones netas de títulos de deuda del Gobierno en el mercado doméstico.

Principales tenedores de Renta Fija

Los fondos de pensiones siguieron siendo el año pasado el principal tenedor de instrumentos de renta fija e intermediación financiera, emitidos por agentes locales tanto en Chile como en el exterior. Dicha industria mantiene en cartera $63.372 miles de millones, un 33,4% del stock total emitido.

Los inversionistas extranjeros constituyen el segundo tenedor en importancia, al elevar su participación en 0,9 puntos porcentuales, posicionándose con un 21,8% del stock, lo que equivale a US$ 67.195 millones.

En su reporte, el Banco Central destaca que los no residentes han aumentado progresivamente su participación en la deuda chilena, en línea con las emisiones en mercados internacionales y su creciente compra de títulos de gobierno en el mercado local, principalmente bonos de gobierno en pesos. Es así como en 2017, los inversionistas extranjeros aumentaron su posición en el mercado local en $3,1 billones (equivalentes a US$ 5.043 millones al tipo de cambio del 2 de enero de $614,75 por dólar), triplicando el saldo registrado al cierre de 2016.