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Fed sorprende al mercado y no prevé nuevas alzas en 2019 ante desaceleración del PIB e inflación

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La semana pasada la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) profundizó su giro hacia la cautela en la normalización monetaria, al proyectar que no habrá nuevas alzas en la tasa de interés durante 2019. De concretarse, éste sería el primer año en que no se aplican incrementos desde 2014.

“Desaceleración modesta”

“Nuestro panorama es positivo. El FOMC sigue viendo crecimiento este año de cerca de 2%, muy cercano al del año pasado”, aseguró en una conferencia de prensa el presidente de la Fed, Jerome Powell.

Aunque reconoció que la mayor economía mundial está viviendo “una desaceleración modesta (…), los fundamentos económicos siguen siendo muy robustos”.

Agregó que el camino de la inflación “claramente llama a un cambio en la política monetaria (…) Los datos no están enviando una señal de que necesitemos movernos en una dirección u otra”.

Recorte de proyecciones

La entidad también recortó de 2,3% a 2,1% sus expectativas de expansión del Producto Interno Bruto para 2019, y de 2% a 1,9% para 2020. Las expectativas para la inflación también cayeron a 1,9% este año y 2% el próximo, ambas un punto porcentual menor a lo que se preveía en diciembre.

¿Buenas noticias para los emergentes?

Según analistas tradicionales, la decisión de no mover las tasas este año podría traer alivio a los mercados, particularmente a los emergentes, cuyo acceso a financiamiento se veía complicado con el encarecimiento de la deuda.

Pero, según Arturo Curtze, Analista de Inversiones de nuestra consultora, dice que “por otro lado, si la economía norteamericana crecerá menos, es probable que el mundo también lo haga, y producto de ello el precio de los commodities debería caer, en especial el cobre que esta muy ligado a la actividad global.  Es más, cuando la FED recorta la tasa de interés, los mercado emergentes se recienten”.

Con todo este giro de la Fed, en el fondo lo que se está mostrando es un cuestionamiento a los brotes verdes de la economía europea. En un escenario, donde además está de base “una guerra comercial que al parecer va a durar más de lo que se cree”, dice Curtze, y donde faltan datos económicos de marzo como el PIB de Estados Unidos, y los índices de producción manufacturera de China que saldrán la próxima semana para poder cerrar un análisis completo.

Fed y Banco Central cambian de tono: lo que ahora espera el mercado

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  • Fed y Banco Central cambian de tono: lo que ahora espera el mercado

Cambios relevantes se observaron la semana pasada en dos reuniones clave para los precios de los activos en Chile y el mundo.

Mientras a nivel local el Banco Central subió su tasa en 25 puntos base, ubicándose en un 3%, su tono de cautela sobre el ambiente externo llevó a los agentes a presagiar menos aumentos a futuro.

En EE.UU., en tanto, la Reserva Federal cambió notoriamente su enfoque de política monetaria, eliminando de su lenguaje la perspectiva de “alzas graduales” en su tasa de interés, para asegurar que será “paciente” al respecto. Pero, además, anunció que el tamaño de su balance de bonos (que compró masivamente tras la crisis del 2008) será “mayor de lo estimado inicialmente”.

¿Qué esperar?: Consecuencias inmediatas en el dólar 

Con esto se esperan nuevas caídas para el dólar en el mundo. Así los analistas ven al dólar entre los $650 y $640 de aquí a marzo.

Incluso analistas más cautelosos revisaron sus proyecciones: “Los $670 eran un soporte, y el dólar lo está rompiendo: el próximo es de $655-653, y yo lo veo cayendo un poco debajo de aquello”, dice Arturo Curtze, analista senior en Alfredo Cruz y Cia.

Y agrega “sigo estimando que la corrección que hemos visto desde el máximo alcanzado en +/-$700 es consecuencia de la expectativa del mercado con respecto a que Estados Unidos y China alcancen un acuerdo, que limita una mayor desaceleración de la economía China y del comercio mundial.”

Pero Curtze advierte que hay muchos analistas (principalmente norteamericanos), que creen que el problema entre Estados Unidos y China no es de índole comercial, sino que de confianza, y eso haría menos probable un acuerdo.

“La excepción sería que China retroceda en su política de acceso a la información confidencial de las empresas que quieren invertir en ese país, entre otros temas”, afirma nuestro analista.

Con todo el experto cree que “si el acuerdo es menos probable o derechamente Estados Unidos sube los aranceles desde el 10 al 25%, el más perjudicado seria China, lo que haría más evidente su desaceleración económica, lo que afectaría entre otros la demanda por cobre (China consumen el 50% del cobre que se produce mundialmente), aumentando nuevamente el precio del tipo de cambio USDCLP”.

Cautela de la FED sería positiva para mercados emergentes

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  • Cautela de la FED sería positiva para mercados emergentes

¿Podría ser un buen año para los mercados emergentes? Las señales económicas son confusa y aún no hay claridad sobre el Brexit o la guerra comercial entre China y Estados Unidos.

La nueva economista jefe del Fondo Monetario Internacional, Gita Gopinath, respalda la decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos de desacelerar las alzas de interés, en atención a “un impulso más débil” y riesgos “considerables y crecientes” para el panorama global.

La autoridad, quien asumió el cargo a inicios del año, advirtió que las perspectivas se oscurecen para la zona euro y China, además de alertar que podría haber una contracción en el comercio global en diciembre.

Impacto positivo en los mercados emergentes 

Para el Analista Senior del área de Inversiones de nuestra Consultora, Arturo Curtze, “la pausa en la política monetaria norteamericana se hace posible básicamente por un control de la inflación bajo del rango meta del 2,0% (de la FED) , producto de la caída del precio del petróleo y por la nula posibilidad de que la administración de Donald Trump pueda hacer una reforma tributaria 2.0 (por la pérdida de la cámara de representantes)”.

Gopinath dijo que el “giro” de la Fed hacia una “pausa en los ajustes” tendría un impacto positivo en EEUU, la mayor economía del planeta, que ya está siendo impulsada por la influencia que queda de un paquete de estímulo fiscal.

Gopinath dijo que el cambio en la política de la Fed “ciertamente ha ayudado” a las economías emergentes que tuvieron problemas con el endurecimiento de las condiciones financieras en el último año.

“Las monedas emergentes se depreciaron bastante en 2018, y los flujos de capital se habían debilitado bastante. Estamos viendo algo de recuperación en ambos”. Explicó Gopinath.

Con respecto de las economías emergentes, Curtze señala que “es una buena noticia que la FED haga una pausa ya que así limita un mayor costo del crédito (tasa de interés), sin embargo, el escenario para estas economías sigue siendo muy incierto, básicamente por la desaceleración de la economía China y su impacto en el precio de los commodities.

Sobre la desaceleración de China, Gopinath atribuyó parte de ello al menor acceso a crédito por la mayor regulación financiera. Pero la guerra comercial con EEUU también es un factor, y ella urgió a los países a llegar a un acuerdo en el conflicto.

“Una remoción de estos aranceles y, lo más importante, una sensación de que esta es una reversión de largo plazo de los aranceles, ayudaría no sólo al panorama de China, sino al de todo panorama global”, dijo.

Guerra Comercial: ¿se acelerará el ritmo de alza de tasa por parte de la Fed?

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  • Guerra Comercial: ¿se acelerará el ritmo de alza de tasa por parte de la Fed?

Dos alzas de tasa acumula la Reserva Federal de Estados Unidos este año: una en marzo y otra en junio. Sin embargo, la entidad financiera había estimado tres incrementos durante 2018. Pero, en su última reunión de junio la Fed cambió el tono pasivo que había mantenido desde la crisis financiera, adoptando uno más agresivo. Así, anticipó dos alzas de tasas más para el segundo semestre.

En su última reunión de junio, la tercera de Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal, sus miembros decidieron por unAnimidad concretar un incremento del tipo de interés desde 1,5% a 1,75% al rango de 1,75% a 2%. La decisión se sustenta en las mejores perspectivas de la economía estadounidense.

Sin embargo, una de las interrogantes que surgen con la escalada proteccionista liderada por Donald Trump es si la Fed debería apurar o retrasar su incremento de tasas. Axel Christensen, director de estrategia de inversión para America Latina e Iberia de BlackRock, comentó que “sin lugar a dudas la escalada que se observa en la guerra comercial -en que de las palabras hemos ido pasando con mayor fuerza a las acciones- obliga a la Reserva Federal a extremar su precaución y reflexión acerca de sus próximos pasos en política monetaria. Sin embargo, no necesariamente ello se traduce exclusivamente en reducir el ritmo de alza de tasas”.

Christensen agregó que en la medida que la incertidumbre empiece a afectar las decisiones de inversión, y después de consumo, esto podría llevar a alimentar presiones inflacionarias, lo que incluso “podría forzar a la Fed a apurar el ritmo de incremento de tasas en comparación con lo que pensaban hacer antes de observarse la escalada de guerra comercial. Con todo, creemos que en este momento las fuerzas siguen equilibradas y la Fed seguirá con su plan como hasta ahora”.

Expectativas del mercado 

Según una encuesta realizada por Bloomberg, las expectativas del mercado para un alza de tipos en agosto es de 16,5%, mientras que para la reunión de septiembre un 86,2% prevé que podría darse un incremento al rango entre 2%-2,25%

Fuente: El Mercurio

 

Perspectivas para el IPSA: semanas claves para Chile y la región

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  • Perspectivas para el IPSA: semanas claves para Chile y la región

Durante mayo el IPSA, principal indicador accionario de Chile, obtuvo diez jornadas consecutivas de caídas. Esto impactó con un retroceso al avance que había experimentado el selectivo en lo que va del año, al ubicarse bajo los 5.500 puntos.

Precisamente, a fines de mayo el IPSA reportó un retroceso de -4,48% , lo que se explica principalmente por la presión de factores internacionales y no tanto por el rendimiento de nuestro mercado accionario.

No obstante, varios analistas han interpretado estas señales de manera positiva y esperan un nuevo repunte para el IPSA, incluso han hablado de que podría llegar a los 6.500 puntos. Algo que a simple vista suena muy atractivo, pero que está totalmente fuera de la realidad.

Con eso en consideración, es importante no caer en falsas ilusiones y ser cautelosos a la hora de proyectar este índice. ¿La razón? Chile no es un país aislado, que no esté afecto a los hechos políticos y económicos que está viviendo la región y el mundo.

Arturo Curtze, Analista Senior de Inversiones en Alfredo Cruz y Cía. advierte que hay un exceso de optimismo por parte de algunas corredoras. “Para nosotros un objetivo o precio razonable para este indicador estaría en torno a los 6.100 puntos y esperar más es obviar importantes factores internacionales que pueden impactarnos negativamente”, explica.

Con esto en consideración, Curtze explica tres factores que serán claves para el avance o contracción de nuestro indicador accionario.

  1. En primer lugar, la guerra comercial que impulsa Donald Trump genera una mayor incertidumbre en los mercados mundiales producto de mayores restricciones al desarrollo del libre comercio.
    Este fin de semana se llevó a cabo el G7 y Christine Lagarde, Directora General del FMI, afirmó que las señales optimistas que esperaban hace seis meses se han ido diluyendo y la principal causa es la guerra comercial de Trump, quien abandonó la cita tras los desacuerdos con sus pares.
  2. Fed ajustó hoy nuevamente las tasas, con un incremento de 1,75% y el 2%.
    Aunque necesitamos al menos un par de días para medir el impacto y repercusiones de este ajuste en los mercados, nuestro Analista Senior, Arturo Curtze advierte que esta medida podría impactar con un aumento de $30 al peso chileno.
    Asimismo, lo más relevante del encuentro de hoy fue la actualización general de las proyecciones de la Fed, que anticipó dos incrementos más antes que acabe 2018, frente a las estimaciones de marzo, donde sólo contemplaban tres subidas.
  3. Otro factor clave es el poco peso que tiene Chile frente a la región. Las tensiones políticas de Brasil, la posible elección de López Obrador que le restaría optimismo a México y su negociación del NAFTA con Estados Unidos puede resultar clave para medir a la región, sin dejar de lado el complejo escenario económico para Argentina con tasas de interés de corto plazo del 40%.

Todo lo anterior sin duda que ha aumentado el riesgo en la región. Tal como nos decía hace muy poco Mark Mobius (Fundador del Fondo Emergente Mobius Capital Partners LLP) “Por más que Chile se encuentre con mejor pie que hace unos años, si los vecinos no andas bien, esto alguna consecuencia tendrá para nuestro país.”

[alert color=”blue” icon=”fa-check”]Nuestra Área de Estudio ha preparado una completa revisión de las perspectivas económicas para Chile y la región[/alert]