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Guerra comercial EE.UU. y China: ¿hay realmente un avance optimista?

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¿Hay avances resolutivos en esta guerra comercial entre Estados Unidos y China?

Han pasado más de cuatro meses desde que acordaron una tregua comercial en pos de arreglar sus diferencias y terminar con la disputa arancelaria que se ha convertido en la principal amenaza del crecimiento global.

Pero desde la Cámara de Comercio de EE.UU. señalaron que las negociaciones van muy avanzadas.

“Estamos llegando a la fase final del juego”, indicó Myron Brilliant, vicepresidente ejecutivo de Asuntos Internacionales de la Cámara de Comercio de EE.UU. al Financial Times.

A ello añadió que “el 90% del acuerdo está hecho, pero el último 10% es la parte más difícil, la más complicada y requerirá concesiones por las dos partes”.

El peso chileno, el que más subió

Esto generó optimismo en los mercados, lo que impulsó la mayoría de las divisas de mercados emergentes respecto del dólar.

El peso chileno fue la que más subió la semana pasada, con un incremento de 0,99%. Por su parte, el real brasileño y el peso argentino cayeron 0,45% y 0,29% frente a la moneda estadounidense, respectivamente.

El cobre, en tanto, también se vio afectado por la noticia y subió 0,81% hasta los US$ 2,94 por libra. Pese a que el metal rojo ha estado volátil en sus variaciones diarias, en lo que va de 2019 avanza 8,68%.

¿Hay realmente un avance optimista?

A pesar de esto, Arturo Curtze, Analista Senior de nuestra consultora no comparte el mayor optimismo sobre las negociaciones entre Estados Unidos y China, en términos generales.

¿Los motivos?

“Principalmente porque Estados Unidos debería mantener los actuales aranceles (lo que por sí es restrictivo), por la simple razón de que Estados Unidos necesita esos mayores ingresos para financiar su creciente déficit fiscal (reforma tributaria del 2018 fue hecha para un crecimiento de la economía de Estados Unidos del 3,0%, luego si crece menos, tal como lo está anticipando la FED, su déficit va a crecer). Segundo, si se alcanza algún tipo de acuerdo, Estados Unidos le impondría a China cuotas de compra en ciertos productos como agropecuarios (Soja y carne porcina) y energéticos (petróleo y gas), lo que sería muy bueno para Estados Unidos, pero malo para otras naciones, como por ejemplo Brasil y Argentina que venden soja a China o a Australia que le vende carne de cerdo y bovina a China”.

Con todo, las conversaciones para alcanzar un acuerdo entre las dos principales potencias continúan, ya que el viceprimer ministro chino, Liu He, tiene previsto reunirse con los negociadores de EE.UU.

Brasil: los motivos que ponen en riesgo la reforma de pensiones de Bolsonaro

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El presidente Jair Bolsonaro presentó este miércoles la reforma de pensiones de los militares, la que fue ampliamente criticada por dicho sector.

Aunque eso probablemente era algo esperado, no lo eran las malas noticias que llegaron este jueves y que podrían complicar su proyecto.

La reforma de pensiones es uno de los temas político-económicos más importantes en Brasil, y específicamente en el gobierno de Bolsonaro, pues de ser aprobada una reforma de pensiones, esto podría ayudar a sacar de la crisis a ese país. Sin embargo, su aprobación no es simple.

¿Cuáles son los motivos que ponen en riesgo la actual reforma?

En esencia es un conflicto político y de confianzas. El arresto por presunta corrupción y fraude político del expresidente Michael Temer y de su brazo derecho, Franco Moreira, ha removido al bloque oficialista.

Resulta que Moreira es suegro de Rodrigo Maia, quien preside la cámara de diputados y es pieza clave para aprobar la reforma.

“Los políticos se identifican con Temer, por lo que esto añade tensión al congreso que ya estaba con dificultades de mover la reforma hacia adelante”, dijo Marcelo Giufrida, socio de Garde Inversiones, al diario Folha en Brasil.

Así, una división política podría poner en riesgo los necesarios acuerdos para aprobar la reforma de pensiones tanto para civiles como militares.

“Para Chile es importante que Brasil ande bien”

A juicio de Arturo Curtze, Analista Senior del área de Inversiones de nuestra consultora, “Bolsonaro, primero que todo, tiene que lograr la aprobación de la reforma de pensiones antes de la privatización de las compañías, porque es condición que las privatice para que resulte este ajuste fiscal. Si este ajuste fiscal no resulta, y Bolsonaro privatiza las compañías de estado, en el corto plazo Brasil va a andar bien, pero en el largo plazo la situación se podría complicar porque no va a tener ingresos y va a tener gastos. Entonces la jugada de Bolsonaro es arriesgada”.

Y agrega “para Chile es tremendamente importante que Brasil ande bien, porque Piñera firmó un acuerdo para crear un corredor biooceánico que tiene por objeto sacar por puertos chilenos las exportaciones brasileras hacia Asia, entonces es sumamente importante que Brasil ande bien”.

Fed sorprende al mercado y no prevé nuevas alzas en 2019 ante desaceleración del PIB e inflación

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  • Fed sorprende al mercado y no prevé nuevas alzas en 2019 ante desaceleración del PIB e inflación

La semana pasada la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) profundizó su giro hacia la cautela en la normalización monetaria, al proyectar que no habrá nuevas alzas en la tasa de interés durante 2019. De concretarse, éste sería el primer año en que no se aplican incrementos desde 2014.

“Desaceleración modesta”

“Nuestro panorama es positivo. El FOMC sigue viendo crecimiento este año de cerca de 2%, muy cercano al del año pasado”, aseguró en una conferencia de prensa el presidente de la Fed, Jerome Powell.

Aunque reconoció que la mayor economía mundial está viviendo “una desaceleración modesta (…), los fundamentos económicos siguen siendo muy robustos”.

Agregó que el camino de la inflación “claramente llama a un cambio en la política monetaria (…) Los datos no están enviando una señal de que necesitemos movernos en una dirección u otra”.

Recorte de proyecciones

La entidad también recortó de 2,3% a 2,1% sus expectativas de expansión del Producto Interno Bruto para 2019, y de 2% a 1,9% para 2020. Las expectativas para la inflación también cayeron a 1,9% este año y 2% el próximo, ambas un punto porcentual menor a lo que se preveía en diciembre.

¿Buenas noticias para los emergentes?

Según analistas tradicionales, la decisión de no mover las tasas este año podría traer alivio a los mercados, particularmente a los emergentes, cuyo acceso a financiamiento se veía complicado con el encarecimiento de la deuda.

Pero, según Arturo Curtze, Analista de Inversiones de nuestra consultora, dice que “por otro lado, si la economía norteamericana crecerá menos, es probable que el mundo también lo haga, y producto de ello el precio de los commodities debería caer, en especial el cobre que esta muy ligado a la actividad global.  Es más, cuando la FED recorta la tasa de interés, los mercado emergentes se recienten”.

Con todo este giro de la Fed, en el fondo lo que se está mostrando es un cuestionamiento a los brotes verdes de la economía europea. En un escenario, donde además está de base “una guerra comercial que al parecer va a durar más de lo que se cree”, dice Curtze, y donde faltan datos económicos de marzo como el PIB de Estados Unidos, y los índices de producción manufacturera de China que saldrán la próxima semana para poder cerrar un análisis completo.

Elecciones en Brasil: proyecciones para el Ibovespa

La elección de Jair Bolsonaro en Brasil llegó a remover el ambiente en ese país.

Con todo y específicamente la Bolsa de Comercio de Brasil cayó más de 2%, el pasado lunes, tras alcanzar un récord intradía al inicio de la sesión por tomas de ganancias de inversionistas a la espera de definiciones del gobierno del nuevo presidente electo y arrastrada por una fuerte baja de Wall Street.

En concreto el Ibovespa perdió 2.24%, a 83,796.71 puntos, tras una escalada de 3.1% en las primeras operaciones que llevó al índice a un récord de 88,279.26 puntos.

Pero, ¿Qué pasará con la bolsa brasileña en los próximos meses? 

Según algunos expertos del mercado, con la elección del nuevo presidente, la confianza de los consumidores debería atraer más inversión y negocios que generarán un impulso más rápido para el crecimiento económico.

Bajo este escenario, afirman que el índice debería subir y recuperarse, en línea con su promedio histórico, superando un 20% de su nivel actual, esto considerando si se aprueba una reforma de pensiones.

Sin embargo, Arturo Curtze, Analista Senior de nuestra Consultora estima que si bien es correcto indicar que el mercado de renta variable brasilero se encuentra tranzado bajo su promedio histórico (últimos 10 años), también lo estarían haciendo el mercado de renta variable local, el norteamericano y el europeo (por nombrar algunos).

Bajo ese contexto y desde el punto de vista relativo, los flujos perfectamente podrían privilegiar aquellos mercados que,  estando bajo su promedio histórico, tienen mejores perspectivas que un mercado que depende de una reforma al sistema de pensiones que le permita reducir su déficit fiscal (deuda pública con respecto del PIB subió en los últimos 5 años de un 54% a un 75% y una proyección para el 2020 de un 82% y un déficit fiscal del 7,8 con respecto de un 2,3% de hace cinco años). 

En este sentido, las predicciones sobre los efectos del nuevo gobierno en la economía brasileña y las inversiones en ese país se deberían tomar con mayor cautela.

Nuevo IPSA debuta esta semana con 30 acciones

En el estreno del nuevo IPSA, ahora a cargo de S&P DJI – y que ahora se llamará SPCLXIPSA – el resultado no fue el esperado. El principal índice accionario local revirtió las ganancias que había anotado en los últimos días y registró un retroceso de 1,39%, hasta los 5.385,65 puntos. Esta es su mayor caída en tres meses, específicamente desde el 25 de junio, cuando bajó 1,67%.

El descenso no estuvo relacionado con los cambios en el selectivo. Más bien estuvo en línea con la baja generalizada que tuvieron las bolsas del mundo, sobre todo las emergentes y latinoamericanas.

Nuevo IPSA: un gran avance

En su nueva versión, el IPSA cambió su composición y ponderación, y pasó de tener 40 acciones, a solo 30. Se trata del mayor cambio del IPSA desde su creación en 1977.

Arturo Curtze, Analista Senior del Área de Inversiones de nuestra consultora, señala que la nueva versión del IPSA es un gran cambio que merece aplausos, es “un gran avance que debería haberse hecho hace muchos años”, puesto que lo que se hizo fue “un cambio en la metodología de cálculo similar a otros índices, y esto ayudará a mejorar la valorización del mercado chileno respecto de otros mercados. Y esto atrae flujo y movimiento a las inversiones”, explica el experto.

Asimismo agrega que “este nuevo cálculo del IPSA, y con posterioridad de los nuevos índices sectoriales abriría la posibilidad de desarrollar un mercado de derivados financieros en instrumentos de renta variable, lo que ha sido largamente esperado por el mercado de capitales chileno”.

¿Es un buen momento para invertir en acciones?

A la hora de evitar los riesgos globales, nada mejor que abocarse al mercado local, pero ¿es un buen momento para invertir en acciones?

Especialistas coinciden en que estamos en un período complejo para recomendar acciones: la contracción de los grandes flujos de capital que ha afectado a los mercados emergentes en los últimos meses, incluyendo a la bolsa chilena, ha hecho que el inversionista local también se aleje de las acciones.

La caída que ha tenido el mercado bursátil, no obstante, ha hecho las valorizaciones y fundamentos de las empresas más atractivos, según las corredoras.

Sin embargo, y a pesar de que podría parecer el escenario propicio para comprar barato e invertir en acciones, Arturo Curtze, Analista Senior del Área de Inversiones de nuestra consultora opina que esta recomendación es relativa, puesto que se está basando en un escenario pasado.

Mientras que “el escenario futuro se ve diferente a lo que pensábamos a principios de año.

Los dos nubarrones que vemos y que nublan el escenario son el probable aumento de la tasa de interés por parte de la FED y el ruido que genera Trump con la guerra comercial, por lo tanto el escenario económico global no se ve tan expansivo, y eso hace que seamos más cautos y precavidos al momento de recomendar invertir en acciones”.

El experto además argumenta “el IPSA está hoy, mucho más expuesto a la economía latinoamericana que hace 10 años atrás, situación que hay que tener presente, más aún ante la incertidumbre de los que está ocurriendo en Argentina y Brasil, lo que se traduce en una mayor volatilidad para acciones como Falabella, Cencosud, Latam, CCU, Andina, etc.

Por otro lado, hay que mirar con detención las valorizaciones de acciones como Copec y CMPC , las que han formado una importante recuperación sustentada por el aumento en el precio de la celulosa tanto de fibra corta como larga.

Sin embargo, tampoco es tan claro que el precio de la celulosa siga subiendo en el corto y mediano plazo lo que pude dejar expuesta a estas acciones a una corrección, lo que limitaría una mayor subida el índice local.

Aun así, si somos optimistas, el IPSA podría subir hasta los 5750 puntos, pero sobre ese nivel vemos que los riesgos de una nueva caída aumentarían”. 

¿En qué y dónde invertir?

Todo depende de lo que diga la FED hoy.

En este contexto Curtze señala que “en el cortísimo plazo vemos que se está produciendo un rebalanceo de las carteras de los fund manager tanto locales como extranjeros, lo que se ha traducido como un ingreso de flujos hacia mercados emergentes, lo que ha propiciado esta recuperación que hemos observado en las últimas semanas. Sin embargo este tono más optimista de los administradores de cartera estaría conversando con un tono más “Dovish” por parte de la FED, situación que podremos evaluar mejor hoy una vez que la FED entregue su comunicado luego de su reunión de política monetaria correspondiente al mes de septiembre.  Luego si el tono es más Dovish (normalización más lenta de la tasa de interés en USA), vemos espacio para que el IPSA suba hasta los 5750 lo que correspondería a un alza de un 7%”.