20 años de Multifondos: Origen, elección y resultados

Hace 20 años comenzó a regir la Ley 19.795 de Multifondos, la cual modificó la estructura de inversión de las AFPs en Chile.

Como cotizante, es importante que entiendas su origen, principios y el rendimiento general que ha reportado durante dos décadas.

Con el fin de promover la educación financiera y previsional de todos nuestros clientes, preparamos este pequeño especial que explica todos los detalles desde la creación de los Multifondos:

El origen de los Multifondos en Chile

Cuando se creó nuestro Sistema de Capitalización individual, en diciembre de 1980, se consideraba invertir el fondo de pensiones en instrumentos de renta fija nacionales, principalmente en depósitos a plazo, agrupados en un solo fondo; muy similar al actual fondo C.  

Sólo desde 1985 se autorizó, a las Administradoras de Fondos de Pensiones, invertir en productos con más exposición, es decir en instrumentos de renta variable.

Sin embargo, la crisis asiática del año 1997 impactó con más fuerza un año después en Chile, y sus efectos causaron una intensa inflación y subida a las tasas de interés, lo cual afectó a los instrumentos de renta fija de largo plazo.

Asimismo, los instrumentos con más exposición, o renta variable (que ya era una alternativa más de inversión del fondo de pensiones), generaron un comportamiento negativo en éste único fondo, afectando mayormente a las personas pensionadas en Retiro Programado, y a las que estaban ad portas de la edad de pensión.

Es por esto que ,en octubre de 1999, se crea un segundo fondo, más adecuado a estos grupos de personas, el cual sólo podía invertir en renta fija. Ese fondo se denominó “fondo tipo 2”, hoy fondo E.  Por lo tanto, desde el año 2000 hasta 2001, existían sólo 2 tipos de fondos de pensiones.

En este escenario, en 2002, se crean entonces 3 tipos de fondos más: el A, B y D.  Con esto, también se definió el porcentaje de renta fija y variable que debía tener cada uno de ellos.

La Ley no consideró obligatorio el que las AFP tuvieran un fondo tipo A; sin embargo, hoy, todas cuentan con éste.

Recién en septiembre de 2002 se ven los primeros comportamientos de rentabilidad de los 5 Multifondos, todos con límites de inversión en renta variable.

Estos límites se conservan hasta hoy con excepción del fondo tipo E, que fue creado con 0% de inversión en renta Variable. No obstante, desde la reforma previsional del 2008, se puede invertir hasta un 5% en este tipo de instrumentos.

Actualmente la constitución de inversión máxima y mínima en instrumentos de renta variable es la indicada en el siguiente cuadro:

¿Quiénes pueden estar en fondos de pensiones de más riesgo?

Es importante mencionar que por cada tipo de cuenta se puede invertir hasta en 2 tipos de fondos, lo que entrega una diversificación mayor si existen cuentas adicionales a la obligatoria, como por ejemplo APV y depósitos convenidos.

Sin embargo, la norma también establece edades máximas y condición de afiliado pensionado para no permitir que puedan estar en fondos más volátiles. Es decir, los afiliados hombres con más de 55 años, y las mujeres con más de 50 años, no pueden tener su cuenta obligatoria en el fondo tipo A, y los pensionados no pueden optar con sus ahorros obligatorios por los fondos A y B.

Por otro lado, cuando un afiliado no selecciona un tipo de fondo al incorporarse al sistema previsional, se le asignará uno de acuerdo a su edad o condición de pensión. Esto se denomina “asignación por defecto” y su esquema es el siguiente:  

De acuerdo con la última Ficha Estadística de la SUPEN, el 48,6% de cuentas tiene asignación de fondos por defecto.

Esta cifra de afiliados asignados “por defecto” y no por elección, se suma a un reciente estudio de CIEDESS, el cual indicó que casi 3.000.000 de personas están en un tipo de fondo que no les corresponde de acuerdo con su tramo de edad.

Con este tipo de antecedentes, podemos concluir, evidentemente, que en Chile existe un tremendo desafío de incrementar la educación previsional y financiera de la población,  por parte del Estado y de las Empresas, y desde el sector privado a sus colaboradores.

¿Qué resultados han tenido los Multifondos?

En materia de resultados, la rentabilidad de los fondos en términos generales es la siguiente:

Fuente: Ficha estadística SUPEN septiembre 2022

Como se observa en la última línea del cuadro, desde el inicio de los multifondos, la rentabilidad de éstos ha sido positiva; sin embargo, éstos han tenido bajas sustantivas en los últimos 8 y 12 meses debido a la crisis política y sanitaria a nivel mundial.

El detalle por AFP es el siguiente:

---